涌融优配平台光伏破局：全面调整期的“反内卷”攻坚与价值重构

2025年，光伏行业的“寒冬”更加凛冽，在国内过剩压力和海外竞争加剧的背景下，主产业链各环节价格在年中触及冰点，全员亏损。中原证券研报指出，截至2025Q2，硅料、硅片、电池、组件各环节名义产能均已突破1200GW，而根据CPIA预测，2025年全球新增装机需求仅为570-630GW，产能严重过剩。

中国光伏协会名誉理事长王勃华就在日前召开的光储大会上直言，“光伏制造环节的整个发展已经从过去的一路高歌猛进，在向全面调整转变。”

市场、业绩重压之下，从相关部门、行业协会到企业大佬，纷纷组局、参会、发声，打响光伏行业“反内卷”攻坚战，晶硅收储进度成全行业焦点。好消息是，除组件外，主产业链各环节价格自Q3以来逐渐回归理性。

视野放宽，“反内卷”同时，国内企业纷纷瞄准海外新兴市场增量，并以技术迭代破局，走差异化路线的BC技术已步入规模化应用阶段。

复盘来看，光伏行业格局正重塑，并逐步从“效率时代”走向“价值时代”。放眼未来，光伏行业的前景乐观，但对于2026年，在136号文（即国家发改委2025年2月发布的《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》）等的影响下国内光伏装机增速放缓甚至下降是大概率事件，主产业链产能出清和价格则还得看晶硅收储的具体落地情况。

“反内卷”攻坚

“2024年行业波动造成的亏损规模远超以往3次行业波动。”王勃华去年底的发言犹在耳，更加低迷的价格就在2025年不断被刷新，并在6月触及历史低点。其中，硅料价格跌至3.5万元/吨、N型182硅片0.9元/片、N型182电池片0.24元/W、N型182组件低于0.7元/W。

亏本买卖体现于业绩是全行业的持续亏损。2025Q2，A股上市公司中光伏主要环节的盈利情况如下：多晶硅料、硅片、太阳能电池和光伏组件归母净利润分别为-13.68亿元、-29.07亿元、-0.95亿元、-41.08亿元。

以大全能源（688303.SH）举例，Q2其硅料单位成本58.15元/kg，现金成本38.96元/kg，而销售价格（不含税）仅为30.33元/kg，亏损严重。

市场、业绩重压之下，中央层面接连高调发声，频频强调要严厉遏制恶性竞争、重塑公平有序的市场环境，“反内卷”的号角在包括光伏在内的多个关键行业吹响。尤其7月以来，光伏行业进入“反内卷”攻坚战。

比如，7月3日，工信部召开第十五次制造业企业座谈会，明确提出“依法依规、综合治理光伏行业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”。

8月19日，工信部等六部门又联合召开光伏产业座谈会，明确指出，光伏产业各方须深刻认识规范竞争秩序对实现高质量发展的重要意义，共同推动行业从规模扩张转向质量提升、从价格战走向技术和服务竞争。

光伏破局：全面调整期的“反内卷”攻坚与价值重构

而硅料收储作为光伏行业从上游环节解决供需失衡的调节手段，持续为业内外关注，甚至一条消息就能在二级市场引起震荡。

“行业‘反内卷’可以借鉴石油输出国组织（OPEC）对油价的调控机制。”在日前举行的光储大会期间，通威集团董事局主席刘汉元就告诉观察君，只要调动发挥好硅料环节的“水龙头”作用，在价格低迷时适当采取紧平衡，带动后端的硅片、电池、组件产品同样取得新的平衡，有效修复各环节产品市场价格到成本线以上。当价格恢复到合理位置以后，供给开始偏紧张时，适当提高硅料环节的开工水平，可扩大供应，有效平抑市场价格波动，可带动明年全行业实现健康运行良性发展。

至于收储进展，其回复相对隐晦，“尽管低于预期，我们对通过行业自律来实施有效整合仍充满信心。”其还强调，行业的当务之急仍是反过度竞争和过度内卷，反垄断短期内不会成为主要矛盾。

实际上，就在10月下旬，央视财经频道播出的《经济半小时》节目中，协鑫集团董事长朱共山就曾明确表示：“我们17家（龙头）企业基本上都签字了，正在搭建联合体，争取年内完成。”彼时，该表态被市场解读为多晶硅产能整合迎来积极进展。

观察君梳理发现，今年以来，关于多晶硅头部企业将组建合资公司进行产能收储的消息频频流传，尤其是上述的多个会议召开后，相关“小作文”甚嚣尘上，穿插其间的还有各种辟谣文章。

有分析指出，这种“传闻与辟谣并存”的状态，恰恰反映了行业对产能出清的迫切需求，以及整合过程中利益协调的复杂性——不同企业的成本结构、技术水平、地方利益诉求差异巨大。

产业链价格逐步回归理性

在政策引导与市场自发调整的双重作用下，“反内卷”成效初显。

“2025年‘反内卷’的影响主要是两部分：一方面是将价格拉回成本线以上，拒绝远低于成本价的内卷销售，其次是逐步清退落后产能，加速调节供需平衡。”隆众资讯光伏分析师高玲告诉观察君，产能清退方面，多晶硅主要靠成立收储平台整合落后产能，而其重点跟踪的光伏玻璃板块，则确有多家落后企业因经营困难陆续退出。

有统计显示，截至2025年6月底，全国已有超50家光伏企业申请破产、清算，其中包含14家国有企业，累计11家企业已处于营业执照吊销/注销状态。

据硅业分会初步统计，现有产能结构有序调整后，国内多晶硅有效产能将降至约240万吨/年，较2024年底下降16.4%，与已建成的装置产能相比减少31.4%。

“反内卷”共识下，企业资本开支亦明显下降。王勃华谈到，产能上，主产业链环节新建产能得到有效控制，各企业合计在建工程在2024Q1达到峰值后逐渐回落，2025年以来基本保持平稳。另观察君据公开数据统计，2025年1-9月，SW光伏设备70家上市公司资本开支合计518.64亿元，较去年同期的968.45亿元大降46.4%。

需要注意的是，受分布式新政、136号文等影响，1-5月抢装潮后，国内光伏新增装机同比大幅下降，导致今年前三季度，相关环节产量下降。1-9月，多晶硅、硅片产量同比下降32.8%、12.5%，电池片、组件产量同比增长8.8%、12.2%。

限产保价，光伏各环节价格触底回升。中国光伏协会的数据显示，截至2025年9月，多晶硅、硅片、电池均价分别较年初增加31.6%、6.8%、6.5%；组件受三季度以来需求侧影响，价格依然承压，与年初基本持平。

（来源：中原证券研报）

SMM数据显示，12月5日，N型182多晶硅均价51.99元/kg、N型182硅片1.18元/片、单晶Topcon电池片182为0.283元/瓦、N型182组件分布式/集中式分别为0.664元/瓦和0.67元/瓦。

反映到企业经营上，亏损收窄、业绩改善。今年前三季度，光伏主产业链环节31家A股上市公司营收同比下降16.9%，其中，第三季度同比下降11.7%、环比下降约5%；前三季度净利润亏损达310.39亿元，Q3亏损收窄至64.22亿元，环比Q2减亏56.18亿元，收窄约46.7%。

仍以大全能源举例，该公司Q3实现归母净利润0.73 亿元，结束了连续4个季度的亏损；隆基绿能（601012.SH）、晶科能源（688223.SH）等龙头Q3的毛利率也显著回升。

值得一提的是，随着“反内卷”进入攻坚阶段和业绩逐季改善，二级市场上光伏指数亦筑底回升。截至12月8日收盘，光伏指数（884045.WI）年内涨幅达25.21%，小幅跑赢同期上证指数，但个股分化较为明显。

（光伏指数日K线图）

全球化新棋局

“中国新能源产业‘走出去’的历程，本质上是开拓一个全新的市场疆域。”如隆基绿能钟申宝所述，光伏生来就具有全球属性——它因欧洲的市场需求而诞生，因中国产品具备卓越竞争力而持续拓展全球市场。

但于2025年的光伏行业而言，这个疆域正在经历巨变，并带来对我国光伏需求结构的改变。

数据显示，2025年1-9月，我国光伏产品出口总额220.5亿美元，同比下降14.9%，降幅较上年同期收窄。出口量上，硅片出口52GW，同比增加4.2%；电池片77GW ，同比增90.1%；组件198GW，同比增加5.9%。

“我国对欧洲、南美（巴西为主）等传统市场出口同比下降；中东地区受项目周期影响减少4.6%。但三季度明显回暖，非洲、大洋洲、亚洲、北美洲出口量显著增长，其中非洲市场增长达58.5%，非洲57国中有44国增长。”王勃华分析指出，2024年下半年以来，新兴市场组件出口屡创新高，波动较少。全球范围内大量小规模市场同步爆发，逐渐成为支撑出口量增长的重要驱动。

（来源：王勃华演讲中披露数据）

观察君从长期跟踪光伏行业的券商分析师处获悉，欧洲在能源危机后电价下跌，民众安装太阳能紧迫性降低，叠加荷兰取消住宅净计量、德国等国激励缩减削弱了户用经济性，以及当地电网等瓶颈问题出现，欧洲市场增速显著放缓。根据Solar Power Europe数据，2024年，欧洲新增光伏装机65.5GW，同比增长4.4%。预计2025-2028年，太阳能光伏发电量也将继续保持3-7%的个位数增长。

而美洲市场需求放缓主要受美国贸易壁垒升级和其国内能源结构调整，以及巴西进口光伏组件关税大幅提升的影响。一方面，美国政府将核电视为实现“能源主导”和维护国家安全的基石，特朗普政府设定目标，将美国核能装机容量100GW扩展到2050年的400GW。另一方面，2025年，美国政府通过《The One Big Beautiful Bill Act》，计划将住宅太阳能30%投资税收抵免（ITC）政策到期日提前至2025年底，比原计划的终止日期提前近十年，对公用事业级太阳能的投资税收抵免提前至2027年底。

与此同时，中东和非洲地区能源需求旺盛。国际能源署（IEA）预测，随着人口增长、经济扩张及极端气候带来的制冷与海水淡化需求激增，中东和北非地区电力消费将在未来十年继续保持高速增长。比如，到2030年，沙特计划实现130GW的可再生能源装机目标，阿联酋可再生能源装机容量达19.8 GW，阿曼可再生能源装机规模4.5 GW；非洲地区的电力覆盖率仅73%，太阳能和储能结合的方案，为解决非洲的能源短缺和频繁停电问题提供成本较低的方案，催生巨大的刚性需求。

而东南亚则凭借转口贸易优势，在政策环境调整背景下吸引大量贸易流量，成为连接中国产能与全球市场的重要枢纽。

面对海外市场新变局，中国光伏企业出海模式也随之升级。

回溯来看，2011年前后，早期出海以在欧美建组件厂为主，代表企业有尚德、阿特斯等；2014年开始，晶科、晶澳、天合等陆续在越南、马来西亚、泰国、老挝等东南亚地区投建组件/电池厂，后续辅材企业等也有跟随落地；到了2020年之后，为规避贸易壁垒，国内企业掀起美国本土建厂潮，隆基、天合、晶科等纷纷宣布在美国设组件厂，但2023年后部分因补贴门槛又退出。

观察君粗略统计，最近两年，随着全球市场格局的变化，已有逾20家中国光伏企业宣布海外建厂，其中落地中东和非洲的有18家，覆盖硅料、硅片、电池、组件四大核心环节及支架、光伏玻璃等配套产品，埃及、沙特、阿曼等国家成布局热点。

比如：2024年12月20日，晶澳科技就曾公告，拟39.57亿元在阿曼建设年产6GW高效太阳能电池和3GW高功率太阳能组建项目。

技术迭代深水区

实际上，除了向海外市场寻求增量外，技术迭代和差异化竞争也成为全行业趋同的破局路径。

过去20多年，中国光伏从原材料、技术、市场“三头在外”到多项“全球第一”的逆袭史，实际也是效率提升史，技术进化从未停止——从20世纪末商业化晶硅电池效率普遍停留在15%-17%之间，到新世纪的PERC革命带来效率提升，2015年到2025年，PERC电池量产效率从20.5% 提升至24.5%。

当PERC技术逼近理论极限时，产业界将目光投向了更具潜力的N型技术。当前，光伏产业正经历从P型电池向N型电池的技术迭代，呈现多元化竞争格局。其中，TOPCon（隧穿氧化层钝化接触）、BC（背接触）、HJT（异质结）三大技术路线为主流。

这其中，TOPCon又占据绝对的市场份额。TrendForce集邦咨询预计，到2025年底，TOPCon电池产能将达到约967吉瓦，占全球电池片总产能的83%；实际产出约580吉瓦。中信期货数据显示，截至2025年3月，TOPCon在中国光伏电池产量中占比高达86.9%，远超其他技术路线。

很明显，TOPCon目前是PERC最理想的替代者。2025年，TOPCon量产效率已达25.5%，且龙头还在不断刷新转换效率。比如，晶科能源6月宣布其自主研发的n型TOPCon高效光伏组件最高转换效率达25.58%，182 n型TOPCon电池效率达到27.02%。

BC技术则将所有电极移到电池背面，最大限度地增加了光吸收面积，实现了外观和效率的双重优势，效率高达27.5%，走出差异化路线。押注该路线的企业也不少，包括隆基绿能、爱旭股份（600732.SH）、晶澳科技（002459.SZ）、通威股份（600439.SH）等。

HJT技术理论效率上限高、天然双面率高、温度系数优异，但高成本困局仍有待突破。兴业证券预测，2025年异质结渗透率有望达到8%，未来3年将与BC技术共同推动对TOPCon的迭代，而无银化技术的导入将进一步加速新技术迭代。

如其所言，贱金属化是光伏行业当前降本的主流选择。银浆作为直接影响光伏电池转换效率的关键材料，具有用量大、成本高、技术门槛高等特点。根据CPIA数据，银浆成本占到光伏电池非硅成本（不计折旧、不含增值税）的50%以上。2025年下半年以来，银价持续走高，截至12月5日，伦敦现货白银价格盘中一度突破每盎司59.33美元，再刷新历史纪录，同日铜价为11700美元/吨。于是，业内企业纷纷推进银包铜、纯铜浆料、铜电镀等低银/无银化技术，毕竟银价是铜价的163倍。

中原证券分析师唐俊男指出，“TOPCon 电池性价比仍在较高阶段，可预期的两到三年依旧为市场主流技术工艺路线。但BC电池组件凭借转换效率高、高发电增益、高美观度得到市场认可，从传统的高端分布式市场、欧洲市场等海外高价值客户逐步向集中式渗透，部分的央企招标启动BC电池产品进入规模化应用阶段。”

至于哪种路线会胜出，上海交通大学太阳能研究所所长沈文忠在光储大会上告诉观察君，“单纯某一种技术路线独霸市场的局面正在改变，未来的技术一定是把这三类技术融合发展。”

该观点与“世界太阳能之父”、澳大利亚新南威尔士大学教授马丁·格林不谋而合，其告诉观察君：“我们更倾向于相信是以一种组合的形式出现，比如TOPCon与HJT，或者TOPCon与IBC。未来5年将是一个关键期，去观察哪种技术路径更加可行。”

谈到未来的技术路线，沈文忠表示，“行业中一直说的发展钙钛矿，但单结的钙钛矿是无法跟晶硅的竞争力相比的，所以钙钛矿一定是走晶硅赋能的路，做叠层电池。”

（来源：沈文忠演讲时披露内容）

至于钙钛矿量产时间表，沈文忠比较谨慎，“真正的钙钛矿量产可能还需要七八年时间，且前提是必须彻底解决稳定性问题。”其在最近的第二十一届中国太阳能级硅及光伏大会（CSPV）上谈到，钙钛矿的稳定性甚至可能无解，业内已经开始为晶硅寻找钙钛矿以外的电池材料。

隆基绿能在最近接待调研时也谈到，公司自主研发的晶硅-钙钛矿两端叠层太阳能电池转换效率达到35%，再次刷新晶硅-钙钛矿叠层电池效率世界纪录。但从当前行业钙钛矿电池实际发展情况来看，生产成本、产品稳定性等因素仍是影响其量产经济性的主要因素。

国内新增光伏装机预期放缓

“人工智能的未来空间当然也很大，但其中还有相当多的不确定性；而能源变革已经是现实发生中的刚性需求，是客观正在进行中的变革。光伏行业主要环节的参与者、龙头企业或将迎来5倍甚至10倍的增长。”包括刘汉元在内的诸多光伏业内人士，对行业前景普遍乐观。

但眼下，需要聚焦的是2026年。业内比较趋同的观点认为，2026年国内新增光伏装机预期放缓甚至下降。

唐俊男预计，2025年全年国内新增光伏装机规模将达到270-300GW，2026年将持平。

晶澳科技在最近接待调研时表示，预测2025年全球新增装机在580-600GW之间；预计今年中国的新增装机在310GW左右，明年在270~300GW。

高玲则的观点则相对不乐观：“2026年预计国内新增装机将出现下滑的趋势，全球的装机预期大概也将同步下滑5%-10%，约为490-510GW。”

实际上，业内的测算都基于两大关键前提：其一，在9月24日召开的联合国气候大会上，中国提出“到2035年，中国非化石能源消费占能源消费总量的比重达到30%以上，风电和太阳能发电总装机容量达到2020年的6倍以上、力争达到36亿千瓦”等目标，这就意味着每年全国新增光伏风电装机不会少于200GW。

其二，136号文对电站的收益模型产生深远影响，光储一体化和提高自发自用比例将成为趋势。唐俊男表示，受政策、负荷、电力结构、新能源出力特性等多种因素影响，叠加消纳压力，光伏结算电价存在下降风险，电站开发商的内部收益率降低。通过配置储能，将午间高发的低价电存储，在高电价时段释放，是平滑出力曲线、提升收益最直接的手段，光储一体化将成为必然选择。同时，政策鼓励就近消纳，分布式将回归自发自用的本质，预计分布式光伏新增装机规模放缓甚至下滑。

至于主产业链各环节2026年的价格走势，高玲称，“组件主要看终端电站的接受程度，涨价难度系数较大，靠供需调节基本不可能，还得靠国家政策手段，或者终端电站方面的调整；多晶硅的价格走势主要看收储平台成立情况，若平台成立顺利，那么价格预计上行，大致区间58-60元/kg，但是若平台收储失败，或者行业回归供需逻辑，预计市场价格将出现下滑。”

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